成功上市后，华通线缆陷入增收不增利的怪圈，对比众多同行来看，其业绩表现无法令投资者满意，这也让其股价一路走低，市值大幅缩水约40亿元。
进一步剖析华通线缆中报发现，其应收账款、存货高企，经营现金流为负，货币资金也不足以短期借款。以10分为满分，其经营质量、偿债能力该打几分呢？
增收不增利，市值缩水40亿元
5月11日，华通线缆（.SH）成功在上交所主板挂牌上市，在录得多次涨停之后，华通线缆的股价开始了长时间的下跌。从股价走势来看，华通线缆股价波动较大，最高值为18.47元/股，此后连续下跌，最低值为9.05元/股，逼近发行价，随后有所回调。
10月28日，华通线缆尾盘跌停，收盘价为10.47元/股，较高点下跌约43%，接近腰斩，总市值为53亿元，较最高市值93亿元缩水了40亿元。
股价波动较大的背后，或与其业绩息息相关。
据短平快解读了解，华通线缆所处行业主要为电线电缆行业和油服行业，主要从事电线电缆的研发、生产与销售业务，主导产品包括以进户线为代表的中低压电力电缆和以潜油泵电缆为代表的电气装备用电缆，广泛应用于电力输配、采矿/油/气等行业。
年至年，华通线缆实现的营业收入分别为26.15亿元、29.55亿元、33.76亿元；同期的净利润分别为0.89亿元、1.23亿元、1.54亿元。
从华通线缆的业绩情况来看，不管是营业收入，还是净利润，均保持着增长态势，不过，这种情况在今年发生了变动。
今年上半年，华通线缆实现的营业收入为18.80亿元，同比增长17.11%；实现的净利润为0.44亿元，同比去年同期的0.85亿元减少了0.41亿元，下降幅度为48.56%。另外，华通线缆的扣非净利润为0.24亿元，同比去年同期的0.63亿元下降61.20%，在其净利润0.44亿元当中，有着政府补助0.17亿元。
今年前三季度，华通线缆实现的营业收入、净利润分别为32.4亿元、0.64亿元，其中营收同比去年同期增长30.02%，净利润则同比下降39.43%。
为什么华通线缆会面临着增收不增利的情况？
华通线缆给出的理由是主要是受到铜铝原材料价格上涨、海运费价格上涨、汇兑损益的影响。
原材料方面，根据中国有色金属工业协会公布的消息，上半年，国内现货市场铜均价为元/吨，同比上涨49.2%；
运费及汇兑方面，上半年，华通线缆的运费及货运代理费为0.72亿元，同比去年同期的0.66亿元增加了0.06亿元，即万元；汇兑损益为0.11亿元，导致其财务费用有所上涨。这两个方面对华通线缆业绩的影响合计约万元。
从成本端来看，华通线缆上半年的营业成本为15.52亿元，同比去年同期的12.81亿元增加了2.71亿元，增长率为21.1%，营业成本与营业收入的增长率相差不大。（注：为方便比较，此处营业成本已剔除履约运输成本，即运费及货运代理费.18万元、包装及装卸费用.17万元）
综合上述信息来看，华通线缆给出的净利润腰斩的说明似乎还不够全面。
对比同行来看，上半年，汉缆股份、金杯电工、东方电缆、华菱线缆、杭电股份、金龙羽等企业的营业收入均实现不同程度的增长，分别为37.66亿元、56.43亿元、33.87亿元、10.2亿元、30.72亿元、18.38亿元；相对应的净利润也分别实现快速增长，分别为4.86亿元、1.65亿元、6.37亿元、0.66亿元、0.66亿元、1.06亿元。详情内容如下表：
在众多同行企业增收又增利的情况下，为何华通线缆增收不增利，或许只有华通线缆本身才能够解释得通吧。
应收账款+存货高达24.57亿元
增收不增利的华通线缆，其经营质量又是如何呢？
上半年，华通线缆的经营活动产生的现金流净额（现金流）-4.32亿元，同比下跌.95%；前三季度累计的现金流为-7.25亿元，同比下跌.24%，较中报进一步恶化。
中报中，华通线缆给出现金流大幅减少的原因是原材料价格上涨，本期采购/生产存货资金占用增大；第三季报给出的理由为存货及应收账款增加。
据短平快解读了解，近三年来，华通线缆的应收账款较为稳定，保持在8亿元以上，分别为8.16亿元、8.73亿元，8.31亿元。截至9月30日，华通线缆的应收账款为15.53亿元，较年初的8.31亿元增加了7.22亿元，增长率为86.88%，应收账款的增速远远高于同期营业收入30%的增长速度。
高企的应收账款则容易产生大额的坏账准备，年至年，华通线缆计提的坏账准备分别为0.83亿元、0.86亿元、1.26亿元，今年上半年（应收账款账面余额为13.03亿元）计提的坏账准备为1.25亿元。如今，再次增加的应收账款，是否会让华通线缆坏账准备再一次提高呢？等年报见分晓。
应收账款高企，那么华通线缆的存货情况又是如何呢？
近三年来，华通线缆的存货分别为5.10亿元、5.86亿元、7.17亿元，累计增长40.59%；今年前三季度，华通线缆的存货为9.04亿元，较年初的7.17亿元增加了1.87亿元，增长率为26.08%。
与应收账款一样，存货高企会产生跌价或减值，近三年的存货跌价准备金额分别为.78万元、.77万元、2,.50万元。
今年前三季度，华通线缆的应收账款、存货合计起来的价值高达24.57亿元，占流动资产的比例为77.98%，占总资产的比例也高达60.98%。虽然应收账款、存货可以变现，但还是不如手握现金更有安全感。
如此来看，华通线缆的经营质量有待提升。
上半年，华通线缆的货币资金为3.71亿元，截至9月30日，其货币资金进一步下滑至2.86亿元。中报中，华通线缆货币资金的减少主要是银行存款的减少，从年初的2.75亿元减少0.79亿元至中报的1.96亿元。
截至9月30日，华通线缆的短期借款为11.11亿元，较年初的5.91亿元增加了5.2亿元，增长率为88.17%。同期的货币资金没法覆盖短期借款，华通线缆未来一年的偿债能力是值得重点
